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国信证券:中报业绩增长质量堪忧 主板优于成长

2019-12-04 01:46:52来源:励志吧0次阅读

国信证券:中报业绩增长质量堪忧 主板优于成长 2011-09-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

中报业绩增长质量堪忧主板优于成长总体业绩增速相对一季度继续回落2011年中报披露完毕,共2252家公司披露了半年报,其中2018家公司中报盈利,占比为89.61%。盈利面比年初略有缩小。全部A股营业总收入为10.3万亿元,净利润1.05万亿元,归属母公司净利润总计0.99万亿元,与2010年同期的业绩相比,分别增长27.16%、23.59%和23.41%。相对于2011年一季度的净利润25.2%的增速继续回落。

沪深300的业绩增速好于中小板、创业板公司沪深300成分股票表现稳健,收入增长27.73%,净利润增长23.33%,均高于全部A股(剔除金融石油石化)之后的增长水平。而中小板上半年收入同比增长28.51%,净利润增速为18.77%。创业板上半年收入增长32.48%,净利润增速为22.68%。

业绩的质量指标-现金流状况继续恶化从中报看,整体上市公司的经营现金流出现了-36.75%的负增长。其中沪深300成分股的增速为-37.73%,中小板为-51.86%,创业板更是达到了-702%。实际上,从2009年中到现在,A股的整体经营性净现金流同比就一直是下降的。今年的货币政策收紧使得整体净现金流继续下降,中小板的经营性净现金流下降非常明显,而创业板半年报同比更是下降了700%。这反应了信贷紧缩对中小企业的影响更大,中小企业资金链紧张,这也是利润增速低于主板公司,成长性受到束缚的一个原因。需要提示的是从经营性净现金流/营业收入看,恶化程度超过金融危机的2008年。

行业分化依然明显分行业来看,23个行业分类中有21个实现了同比增长,其中农林牧渔、有色金属、机械设备、电子元器件、纺织服装、轻工制造、综合、金融服务、食品饮料和商业贸易、家用电器等11个行业业绩增幅超过40%,而黑色金属、交通运输两个行业业绩同比下降,黑色金属行业业绩下滑较大,幅度为20.84%。金融行业仍然是最赚钱的行业,贡献的利润占全部A股的比重40%多。

费用率下降难抵减毛利下滑,中报净利率有所回落从剔除金融企业后A股上市公司看,2137家可比公司二季度毛利率继续回落至6.15%。同时毛利率从去年同期的19.85%下滑至19%。大部分行业的ROE大体上与去年同期持平,有色金属、食品饮料、商业贸易和综合是ROE有明显提升的几个行业。

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