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高华证券:大选之夜的问答

2019-10-09 15:57:57来源:励志吧0次阅读

高华证券:大选之夜的问答 2012-11-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

大选之夜的问答在明天的总统大选和国会选举之前,我们简要思考了客户在与我们交流过程中提出的一些问题,并按照投票截止时间列出了民调结果。

鉴于大选之前的民调结果表明至少从全国来看此次大选将是五十年来竞争双方最为势均力敌的选举,很可能出现的情况是大选结果直到11月6日结束之时才能水落石出。

股票市场在选举年的走势并不像在中期选举年那样一致。然而,竞争激烈的选举之后数周内的股市表现中值略好于竞争温和的选举之后。尽管如此,本次大选不同寻常之处在于,有关“财政悬崖”的辩论将紧随其后,因此大选结果将会减弱但并不能完全消除政策面不确定性。

问:本次大选与其他势均力敌的大选有何不同之处?答:从总统选举来看,这是六十年来最为激烈的竞争。图表1列出了历史上大选之夜民调结果显示竞争双方势均力敌的几次大选。即便与此相比,全国民调结果也显示此次大选竞争之激烈为史上罕见。

图表1:竞争较为激烈的数次大选之前的民调结果资料来源:盖洛普、Realclearpolitics.com、高盛全球经济、商品和策略研究问:大选结果是否有可能会推迟到11月6日之后才能水落石出?答:有两项可预见的风险:几个较为重要的州重新计票,或者缺席选票等投票问题导致选举结果推迟揭晓。在科罗拉多、佛罗里达和宾夕法尼亚州,如果双方票数的差距在0.5%之内,则自动进入重新计票程序,俄亥俄州的重新计票门槛为0.25%。科罗拉多州近期民调的平均结果显示,奥巴马领先0.6%,恰好不在0.5%的门槛之内。在弗吉尼亚州,过去数周奥巴马和罗姆尼的领先地位摇摆不定,当前奥巴马在该州近期民调的平均结果领先0.3个百分点(和其他不会自动启动重新计票机制的州一样,在弗吉尼亚州候选人在双方势均力敌之时仍可要求重计)。虽然并不完全排除至少有一个州重新计票的情况,但值得注意的是,即便出现这种情况,双方的投票结果需要非常接近,才可启动2000年大选时佛罗里达州那样的重计流程;当年小布什最终的领先优势只占两名候选人总票数的0.009%。

此外,有一些州可能无法及时处理缺席投票和临时投票。俄亥俄州选举法规定,临时投票(即投票权存在问题、或已申请缺席投票但尚未返还投票结果的选民投票)应在大选结束十天之后、缺席投票都已寄回后才开始计票,以避免可能出现的重复计票。截至11月2日,约有20万张缺席投票尚未寄回,约为2008年两大党派候选人总投票数的3.5%。

问:大选势均力敌的情况下市场表现是否会有所不同?答:竞争激烈的选举过后股市所受影响略微更偏正面。与中期选举相比,总统选举期间的市场走势要不明朗得多,中期选举期间股市在选举之后以及总统任期第三年初期几乎总会上升。

历史数据表明,截至选举之后一周的周末(今年是截至11月16日),标普500指数涨幅中值为1.9%,竞争不太激烈的选举过后涨幅中值为0.3%。国债所受影响并不总是相同;竞争激烈的选举过后10年期国债收益率将上升,但如果竞争不太激烈,那么选举过后收益率会小幅下降。但在少数几个选举年收益率双向变动幅度都较大,而在其他多数选举年的变动都很小。

正如我们近期指出的,今年与之前的选举年无疑存在一些相似之处,但也有重大差别:选举过后不久年末就会出现财政悬崖,以及美联储主席伯南克当前任期将于2014年1月结束使得市场对政治因素的关注更偏向于货币政策。

问:大选之夜的初步指标有哪些?答:印第安纳州投票结果对参议院至关重要、俄亥俄州投票结果对白宫至关重要、弗吉尼亚州投票结果对参议院和白宫都至关重要。图表3列出了各州的投票截止时间、各州的选举人票数及在总统和参议院竞选的近期民调平均结果中处于领先的党派(及其领先幅度)。从表面来看,当前民调平均结果意味着奥巴马将赢得303张选举人投票、罗姆尼将获235张。

就参议院竞选而言,从表面来看,部分席位将易主,但最终结果将是民主党人获得23个席位,共和党人获得10个席位,使得参议院两党格局保持不变(今年有23个民主党及倾向民主党的独立人士的席位和10个共和党席位有待选举决定归属)。

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