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医疗保健:增速提升 持续分化

2019-12-04 06:28:58来源:励志吧0次阅读

医疗保健:增速提升 持续分化 2018-05-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点医药行业:18Q1增长加速,剔除原料药扣非增长21%18Q1增长加速:2017年医药板块收入增长15%,扣非净利润增长14%(剔除原料药增长14%),相比2016年略放缓;18Q1收入增长22%、扣非净利润增长 2%(剔除原料药增长21%),实现加速增长。VS:统计局公布的医药制造业(包含原料药)17年&18Q1收入增长12.5%、15.8%;利润总额增长17.8%、22.5%。

上市公司增长持续快于行业。

18Q1收入加速增长源于:两票制大力执行背景下的“低开转高开”,体现为毛利润、销售费用大幅增长。

18Q1利润加速增长源于:1)招标放量:17年大部分省份招标完成;2)18Q1流感刺激。

商业板块暂时拖累现金流:“应收账款+票据”增速16-18Q1持续快于收入增速,体现为经营性净现金流17年负增长,18Q1无明显好转,主要是商业板块17&18Q1现金流不好,预计后续有望逐步好转。

细分板块:景气度&股价持续分化细分行业持续分化,景气度从上到下分别为:新型疫苗、医药创新、医疗服务、零售药店、医药仿制、品牌消费、商业配送、现代中药、血制品;其中新型疫苗可归为医药创新。与我们之前对行业的判断相吻合,也与我们今年以来首推新型疫苗、医药创新等细分板块逻辑相印证,股价也大幅印证了板块景气度。本篇专题我们对这九大细分板块进行了详细分析,供投资者参考。

维持“创新”大牛市、但需“精选个股”,“估值合理细分领域龙头&底部拐点型公司”或更具性价比展望2018年全年,招标放量逻辑仍存,行业秩序持续优化,上市公司增长快于行业,分化持续加剧,剔除原料药扣非增速预计仍能维持较快水平。维持行业至上而下景气度判断:新型疫苗、医药创新、医疗服务、零售药店、医药仿制、品牌消费、商业配送、现代中药、血制品。“估值合理细分领域龙头&底部拐点型公司”未来或更具性价比,敬请关注后续太平洋医药系列个股深度挖掘。

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